9月末，A股市场迎来三季报业绩前瞻窗口期，各大海内外券商集中发布上市公司研究报告。根据Wind统计，华兴证券、广发证券、花旗等多家机构合计出具9份研报，给予海尔智家“买入”评级，数量行业最多。多家券商看好海尔智家，核心逻辑在于其国内业务筑牢基本盘、海外市场实现结构性回暖，叠加大暖通新赛道加速增长，多重优势共同印证公司的中长期投资价值。

从国内大盘来看，家电消费正处在边际修复的通道中，头部企业的份额优势更加凸显。华兴证券研报显示，2026上半年，海尔智家冰箱、洗衣机、空调、厨电等核心品类的内销零售额份额均实现稳步提升，预计其三季度国内市场表现将继续跑赢大盘。同时，广发证券还指出，海尔智家通过数字化变革及成立大白电产业整合冰洗厨业务，全面TC转型，内销有望逐渐走出压力期。

如果说国内市场为企业发展稳住底盘，那么全球化布局，则赋予海尔智家穿越全球经济周期的底气。其中，北美市场的经营改善，成为资本市场关注的重点。花旗在研报中指出，尽管当前美国家电行业整体需求依旧偏弱，但GE Appliances凭借全品类覆盖、成熟的经销商渠道与自有服务网络，市场份额仍在稳步提升。

同时，华兴证券还提到，海尔智家欧洲业务经过供应链重构与组织扁平化改革，经营效率持续提升；南亚、东南亚、中东非等新兴市场更是延续高增态势，2021至2025年收入复合增长率达14%。交银国际也在研报中表示，海尔智家海外业务整体展现出较强韧性，随着全球供应链布局持续优化，长期盈利能力仍有改善空间。

值得关注的是，大暖通作为海尔智家的新增长曲线，成长空间获得多家机构看好。广发证券认为，海尔智家通过打通研发、采购、产能与组织资源，大暖通业务实现快速增长。据海尔智家2026半年报显示，海尔大暖通全球营收增长6.1%，经营利润高增26.8%，利润增速明显快于收入。其中，在欧洲，海尔暖通与商用制冷业务保持双位数增长；在东南亚，泰国空调售量、销售额双第一；在南非，海尔热水器市场第一等。

从整体来看，海尔智家已形成国内基本盘稳固、全球多点突破、新兴赛道加速发力的多元增长格局，长期成长价值有望逐步兑现。

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