2026年6月24日，港交所披露易显示，江西齐云山食品股份有限公司（以下简称“齐云山”）已正式通过港交所主板上市聆讯，公司上市材料获得批准，即将登陆港交所主板。独家保荐人为中泰国际。此次聆讯通过标志着这家以一颗南酸枣糕深耕近三十年的细分赛道龙头，在2025年6月首次递表失效后二次闯关成功，距离成为“南酸枣零食第一股”仅一步之遥。此前于2026年5月15日，中国证监会国际合作司已发布关于公司境外发行上市备案通知书，核准其发行不超过2875万股境外上市普通股。

齐云山是一家主要销售南酸枣食品产品的果类零食公司，总部位于江西省崇义县，公司前身为成立于1979年的崇义县食品厂，于1992年推出第一款南酸枣糕，自1997年起连续29年获中国绿色食品发展中心认证为“绿色食品”。根据灼识咨询的资料，按2025年零售额计，公司占中国南酸枣食品市场29.0%的份额，位居行业第一。然而，在整体果类零食市场中，行业呈现高度分散格局，前十大公司仅占总市场份额的10.1%，齐云山排名第九，市场份额仅约0.56%。股东层面，公司由崇义食品厂（持股75%）和云之上有限合伙（持股25%）共同持有，核心管理层刘志高、刘继延等六人签署一致行动协议构成控股集团，合计控制约68%股权。

财务数据显示，齐云山近年业绩呈现先升后降的波动走势。2023年至2025年，公司分别实现收入2.47亿元、3.39亿元及3.14亿元，2024年同比增长37.5%后于2025年回落7.4%；同期净利润分别为2370.5万元、5319.9万元及4892.5万元，2025年同比下降8%。2025年业绩下滑主要归因于最大客户（客户F）因产品组合变动大幅缩减采购订单，以及农历新年假期时间安排等季节性因素。更值得关注的是现金流层面，公司经营活动现金流从2024年的1.06亿元骤降至2025年的184万元，降幅高达98.3%，主要因客户预付款项减少、贸易应收款增加及存货周转放缓所致。

在产品与渠道层面，齐云山面临高度集中的结构性风险。公司两款核心产品南酸枣糕与南酸枣粒合计贡献收入占比超过96%，对单一品类存在严重依赖。销售渠道方面，线下经销商贡献收入占比持续超过85%，前五大客户收入占比达33.7%，其中客户F订单从2024年的7799.5万元削减至2025年的4019.5万元，同比降幅近50%，直接拖累整体业绩表现。此外，公司产品曾两次因霉菌测试不符合食品安全标准被监管部门罚款合计逾12万元，暴露出品控环节的隐患。报告期内，公司累计向股东宣派股息逾4359万元，其中2025年派付的2030万元末期股息占当年净利润的38.2%，在现金流紧张背景下引发市场对募资必要性的关注。

随着上市聆讯的通过，齐云山即将进入正式发行上市阶段。本次IPO募集资金计划用于扩建生产仓储设施（拟将南酸枣食品总产能提升45.5%至1.6万吨）、提升产品研发能力、搭建电商推广体系及拓宽线下经销网络。但市场需关注的是，2025年核心产品南酸枣糕产能利用率仅为79.6%，南酸枣粒为82.3%，现有产能尚未饱和却拟大幅扩产，其必要性有待验证。在休闲零食行业整体增速放缓、细分赛道规模天花板有限的背景下（南酸枣食品市场预计2029年规模约39亿元），齐云山能否通过上市融资打破单一品类与单一渠道的双重瓶颈，并有效改善现金流状况，将是其登陆港股后能否获得市场认可的关键命题。

【免责声明】1、凡本网专稿均属于金融网所有，转载请注明“来源：金融网”和作者姓名。 2、本网注明“来源：×××（非金融网）”的信息，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责，若侵权本网会及时通知用户删除或强制删除相关信息。 3、金融网为用户提供的信息仅供参考，不构成投资建议；用户据此操作，风险自担与金融网无关。4、金融网友情提示：市场有风险，投资需谨慎！