意大利百年传动巨头中国总部卡拉罗递表港交所 拟募资扩产迎电动化转型

4月24日，卡拉罗（中国）传动系统股份有限公司（以下简称“卡拉罗中国”）在港交所提交的上市申请材料正式获得受理，独家保荐人为农银国际。这家背靠意大利百年工业巨头的非公路传动系统龙头，正式开启港股上市进程。作为意大利卡拉罗集团在华成立的核心制造平台，卡拉罗中国总部位于青岛，前身卡拉罗（青岛）传动系统有限公司于2004年成立，2007年改制为现公司，2008年完成业务整合。公司专注于精密工程和组装车桥、变速箱以及集成传动系统解决方案，主要为非公路工程机械和农业机械提供关键任务系统，是国内少数具备一站式供应能力的一级制造商。

从上市进展来看，卡拉罗中国近年来业绩呈现稳步增长态势。招股书显示，2023年至2025年，公司总收入分别为7.36亿元、8.70亿元和8.74亿元人民币，净利润分别为7039.6万元、1.06亿元和1.20亿元，净利润率从9.6%逐年提升至13.7%。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年收入计，卡拉罗中国在中国挖掘装载机传动系统制造商中排名第一，市占率达50.6%；在高空作业平台传动系统领域排名第二；在中国重型拖拉机传动系统制造商中排名第三。股权结构方面，公司由卡拉罗国际及西凯达青岛分别直接持有约99.02%和约0.98%的股权，卡拉罗集团为最终控股股东。值得注意的是，递表前夕公司经历人事变动，执行董事Matteo Bonino、非执行董事Tomaso Carraro以及监事Enrico Gomiero均于4月16日辞职。

展望未来，卡拉罗中国此次赴港上市承载着战略转型的关键使命。据招股计划，募集资金将重点投向产能扩张（包括新建厂房、自动化生产线及人力补充）、产品研发、效率提升以及潜在的战略并购。公司明确提出拟在中国建立卓越研发中心，专注于工程机械电气化及静液压传动系统的设计、集成与测试。在中国非公路传动系统市场预计从2025年的1055亿元增长至2030年的1507亿元、复合年增长率达7.1%的行业背景下，卡拉罗中国正面临电动化与智能化的结构性机遇。尽管存在客户集中度较高（前五大客户收入占比68.4%）及与控股股东关联交易等风险，但凭借近百年的技术积淀、本土化制造优势以及持续优化的盈利质量，公司有望借助港股平台加速从传统传动系统供应商向电动化非公路机械系统级供应商的跃升，为投资者打开长期价值增长空间。

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