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股指期货四年渐成“指示器” 金融衍生品市场迎来“扩容季”

2014-04-16 22:51 来源:金融网 www.chnfi.com

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 新华网上海4月16日电(记者陈云富 潘清)近18万户开户投资者、累计成交约4.4亿手、交易量跻身全球前5名……作为中国内地首个场内金融衍生产品,沪深300股指期货上市四年交出了如是成绩单。

    尽管依然面临些许争议,股指期货仍以“指示器”的角色成为中国资本市场的重要组成部分。而在诞生四周年之际,内地金融衍生品市场也迎来了备受期待的“扩容季”。

    股指期货渐成“指示器”

    对于拥有9年“股龄”的投资者王林而言,沪深300股指期货并不在自己的投资组合中,却是其投资行为中不可或缺的部分。

    “股指期货比A股市场早15分钟开盘,其开盘情况往往会提前反映出市场的预期,因此我每天的看盘时间也提前了15分钟。”王林说,来自期指的“信号”对自己的现货投资正变得越来越重要。

    与王林的关注不同,许多内地投资者成了股指期货的直接参与者,这使得相对于A股“后发”的股指期货,业已占领了中国资本市场的“一席之地”。

    来自中国金融期货交易所的统计数据显示,从2010年4月16日上市至今年4月,沪深300股指期货累计开户近18万户,累计交易4.4亿手,成交金额超过330万亿元。按照权威机构美国期货业协会的统计,沪深300股指期货的交易量已进入了全球前5名。

    “沪深300股指期货取得的成功是令人兴奋的。”著名金融衍生品专家、期货期权及其他衍生品教材权威作者约翰·赫尔此前在上海演讲时表示,股指期货的运行为市场参与者提供了更多的投资工具,丰富了投资者策略。

    “在大陆市场,期指已经成为‘Indicator’。”台湾期货交易所前总经理王中恺说。这个英文单词在大陆被译作“价格发现”。但在王中恺看来,“指示器”的说法似乎更贴切,因为期货价格是对现货市场参与者预期状况的一种集中反映。

    专家指出,就股市的期现关系而言,“指示”并非“决定”。清华经管学院金融系高峰教授表示,期货市场反应更快一点,但并不意味着决定现货市场的价格走势。事实上,股指期货市场与现货价格变动的先后关系是相关关系,不是因果关系,股指期货可能会领先现货指数走势,但无法决定现货大盘的走势。

    震荡A股拥有“稳定器”

    作为成熟资本市场的一项基础性制度安排,股指期货给身为新兴市场且以震荡为主要特征的A股带来了什么?

    业界的多项研究均显示,沪深300股指期货上市后,对现货市场最明显的“变革”是降低了其波动性。中国人民大学教授汤珂介绍,股指期货允许卖空机制,在为投资者提供避险工具的同时,也令市场价格更趋向均衡价格。从沪深300成份股和其他股票的波动率差异来看,前者的波动低于后者,这表明股指期货的运行有效降低了市场波动率。

    统计数据也显示,股市短期大幅波动的天数明显减少。从股指期货上市前后各三年多的情况来看,沪深300指数上涨超过2%的天数从156天下降到了69天,其中跌幅超过2%的天数从147天下降到64天,降幅均超过50%。

    “股指期货降低现货市场的波动,除了套利机制外,与机构利用股指期货操作密切相关。”上海一位私募基金交易员分析说,股指期货正在改变越来越多机构的投资行为。在现货市场出现较大行情时,机构往往先利用股指期货进行仓位调整;而当股市下跌时,机构通常不急于卖出股票,而先利用股指期货对冲,再根据市场的变化逐渐减仓,这使得股市跌幅大幅降低。

    “排除其他因素影响,沪深300股指期货上市近三年来对股市波动率的降幅在25%左右。”美国康乃尔大学博士韩乾援引自己的研究成果说,股指期货显著降低了A股市场的波动,从而成为A股市场的“稳定器”。

    金融衍生品市场迎来“扩容季”

    “中国股市的单边市时代正在过去,依靠预测趋向进行单边交易的简单模式很难生存下去。”私募基金理石投资总裁周理表示,期待中国内地市场能出现更多的衍生产品,为开发更多的投资策略提供可能。

    大力发展金融衍生产品市场,显然并不仅仅是机构投资者的期待。

    “基于对全球金融定价权的争夺,大国经济崛起注定谋求金融的崛起。”首都经贸大学金融学院教授李新说,从战略定位角度看,金融衍生市场发展已经成为我国金融崛起的重要环节,应该从国家战略的高度出发,加快制定金融衍生市场的发展规划。

    “金融衍生产品能开放更多的渠道、更多的交易方式、带来各种各样的机会”。著名金融衍生品专家约翰·赫尔预测,按照规律,沪深300股指期货成功后会带动更多其他指数期货产品的推出。基于此,中国也可以推出更多由专业资产管理机构管理的指数基金,从而为中小投资者提供更多投资渠道。

    值得注意的是,在沪深300指数诞生四周年之际,内地金融衍生品市场正迎来“扩容季”。目前,上证50、中证500股指期货及沪深300和上证50股指期权等多个产品正面向投资者开展仿真交易。

来源:新华网 作者: 综合 编辑:综合

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